Методические рекомендации по выполнению куросовых работ по дисциплине






НазваниеМетодические рекомендации по выполнению куросовых работ по дисциплине
страница5/12
Дата публикации24.02.2015
Размер1.24 Mb.
ТипМетодические рекомендации
l.120-bal.ru > Финансы > Методические рекомендации
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12

Задание 2. Анализ эффекта финансового рычага (эффекта финансового левериджа)



Собственники предприятия для увеличения ставки доходности собственного капитала иногда заинтересованы в привлечении в оборот кредитных источников, а потенциальных кредиторов интересует, сколь­ко уже получено кредитов предприятием и как погашались суммы ос­новного долга и проценты по ним. Предприятие же за счет кредитных ресурсов может быстро получить необходимые денежные средства, правда, на условиях платности и возвратности в оговоренные кредит­ным договором сроки. Использование заемных средств позволяет по­высить эффективность использования собственного капитала предпри­ятия. Такой механизм увеличения ставки доходности получил в эконо­мической науке название эффекта финансового рычага (ЭФР), или эффекта финансового левериджа.

Эффект финансового рычага – приращение рентабельности собственных средств благодаря использованию кредитных ресурсов, несмотря на платность последних.

Для использования механизма финансового рычага необходимо соблюдение следующих условий:

  • уровень процентной ставки по кредитам должен быть ниже рента­бельности производства, исчисленной по прибыли после уплаты налога;

  • относительно высокая степень стабильности экономической дея­тельности;

  • наличие возможностей для собственников размещать свои сэкономленные капиталы на условиях, повышающих уровень рента­бельности.

Низкая стоимость денег побуждает использование в обороте предприятия заемных источников для получения разницы между заемным и размещенным капиталом и увеличения тем самым ставки доходности собственного капитала. Использование в обороте заемных средств, процентная ставка по которым ниже рентабельности собственного ка­питала, позволяет уменьшить финансовые расходы и использовать на­логовую экономию. Влияние долговых обязательств на ставку доходно­сти будет тем больше, чем выше задолженность.

Эффект финансового рычага проявляется положительно только тог­да, когда разница между рентабельностью производства после уплаты налога и ставкой процента является положительной. Если конъюнктура рынка является стабильной и позволяет производить точные расчеты будущих доходов, то наличие значительной задолженности по кредитам не вызывает опасений. А при значительной разнице между рентабель­ностью и процентной ставкой величину задолженности можно увели­чить. При экономической нестабильности большая задолженность или ее рост увеличивают риск, связанный со снижением деловой активно­сти предприятия.

Эффект финансового рычага, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при различной доле ис­пользования заемных средств рассчитывается по следующей формуле:

(2.1)
где ЭФР – эффект финансового рычага, состоящий в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала (или сила воздействия финансового рычага), %;

Нпр – ставка налога на прибыль, в долях единицы;

ЭРа – экономическая рентабельности активов, %;

Ссрп – ставка средняя расчётная процентная, %

ДО – долгосрочные обязательства, руб.;

КО – краткосрочные обязательства, руб.

ЗК – заемный капитал, руб.;

СК – собственный капитал, руб.

Рассмотрим каждую составляющую формулы 2.1.

1.В вышеприведенной формуле ставка налога на прибыль - величина постоянная, зависит от изменений налогового законодательства и на 2009 год составляет 20%.

2. Данные заемного и собственного капитала берутся из формы№1 «Бухгалтерский баланс».

3. Экономическую рентабельность активов можно рассчитать с учётом кредиторской задолженности и без неё. В международной практике имеется две методики расчёта эффекта финансового рычага. По первой из них под заёмными средствами понимается совокупность непосредственно заёмного капитала и кредиторской задолженности. По второй методике кредиторская задолженность не учитывается. Но тогда кредиторская задолженность должна быть исключена из знаменателя формулы расчёта экономической рентабельности активов. По второй методике ЭФР несколько завышается.

- расчет экономической рентабельности без учета кредиторской задолженности, (2.2)

где Пр – прибыль до налогообложения, руб. (по данным формы 2 «Отчета о прибылях и убытках - строка №140), руб.;

А – стоимость активов на конец периода, руб. (по данным формы 1 – «Бухгалтерский баланс»), руб.

КЗ – кредиторская задолженность, руб.

- расчет экономической рентабельности с учетом кредиторской задолженности (2.3)

4. Средняя расчётная процентная ставка определяется на основании данных кредитного договора (величины кредита, финансовых издержек по кредиту, годовой процентной ставки за кредит):

, (2.4)

где Пк – сумма процентов по кредиту, руб.;

Ик – финансовые издержки по кредитам, руб.;

Кр – сумма кредита, руб.
Таким образом, формула 2.1 преобразуется следующим образом:

-с учетом кредиторской задолженности (2.5)
-без учета кредиторской задолженности (2.6)

Из приведенных формул 2.5, 2.6 можно выделить три составляющие его части:

  • налоговый корректор финансового рычага (1 – Нпр), который пока­зывает, в какой степени проявляется ЭФР в связи с различным уровнем налогообложения прибыли;

  • дифференциал (сила) финансового рычага (ЭРа – Ссрп), который характе­ризует разницу между коэффициентом рентабельности и средним раз­мером процента за кредит;

  • коэффициент (плечо) финансового рычага (ЗК/СК), который характеризу­ет сумму заемного капитала, используемого предприятием, в расчете на единицу собственного капитала.

Выделение этих составляющих позволяет целенаправленно управ­лять ЭФР в процессе финансовой деятельности предприятия.

Налоговый корректор финансового рычага практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль уста­навливается законодательно. Вместе с тем в процессе управления фи­нансовым рычагом дифференцированный налоговый корректор может быть использован в следующих случаях:

  • если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли;

  • если по отдельным видам деятельности предприятие имеет на­логовые льготы по прибыли;

  • если подразделения предприятия осуществляют свою деятель­ность в свободных экономических зонах, где действуют льготы.

В этих случаях, воздействуя на отраслевую или региональную структуру производства (а, следовательно, и на состав прибыли по уровню ее налогообложения), можно, снизив среднюю ставку нало­гообложения прибыли, повысить воздействие налогового корректора финансового рычага на его эффект.

Дифференциал финансового рычага является главным услови­ем, формирующим положительный ЭФР. Чем выше положитель­ное значение дифференциала, тем выше эффект. Получение отри­цательного значения дифференциала всегда приводит к снижению рентабельности собственного капитала. Это связано с рядом об­стоятельств.

В период ухудшения конъюнктуры финансового рынка и сокращения объема предложения свободного капитала стоимость заемных средств может резко возрасти, превысив уровень рентабельности производства.

Снижение финансовой устойчивости предприятия в процессе повышения доли используемого заемного капитала приводит к увели­чению риска банкротства предприятия. Это вынуждает кредиторов увеличивать уровень ставки процентов за кредит за дополнительный финансовый риск. При определенном уровне этого риска дифферен­циал финансового рычага может принять нулевое значение и даже иметь отрицательную величину.

При ухудшении конъюнктуры товарного рынка сокращается объем реализации продукции, а, следовательно, и размер прибыли. В этих условиях отрицательная величина дифференциала финансового ры­чага может формироваться при неизменных ставках процента за кре­дит за счет снижения рентабельности производства.

При положительном значении дифференциала любой прирост коэффициента финансового рычага будет вызывать еще больший при­рост коэффициента рентабельности собственного капитала. При от­рицательном значении дифференциала прирост коэффициента фи­нансового рычага будет приводить к еще большему темпу снижения коэффициента рентабельности собственного капитала. Следователь­но, при неизменном значении дифференциала коэффициент финансово­го рычага является главным генератором как возрастания прибыли на собственный капитал, так и финансового риска потери прибыли.

Многие западные экономисты считают, что значение эффекта финансового рычага должно колебаться в пределах 30—50 процентов, т.е. ЭФР оптимально должен быть равен одной трети – половине уровня экономической рентабельности активов. В этом случае компенсируются налоговые изъятия и обеспечить собственным средствам достойную отдачу.

Знание механизма воздействия финансового рычага на уровень доходности собственного капитала и уровень финансового риска позволяет целенаправленно управлять как стоимостью, так и структурой капитала предприятия.
Далее рассчитаем эффект финансового рычага на основе баланса на конец отчётного периода с учётом и без учёта кредиторской задолженности на примере ОАО «ВУЛКАН». Финансовые издержки на конец отчётного года составляют 3% от остатка кредитных средств на счетах предприятия. Бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках приведен в Приложении 1.

Исходные данные по кредитному договору №1

Срок – 2 года.

Начало действия 01 января 2009 г.

Проценты – 9% годовых.

Порядок выплаты – ежемесячно, начиная с первого месяца.

Сумма основного кредитного долга – 7000000 руб.
1. Определим среднюю расчетную ставку процента (Ссрп). Для этого рассчитаем сумму с процентами, которую мы должны вернуть

S = Р *(1+i) = 7000000 руб. *(1+9%/12мес.*2года*12мес.) = 8260000 руб.

Следовательно, сумма процентов = S – P = 8260000-7000000 = 1260000 руб.

2. Определим экономическую рентабельность активов (Эра) по формуле 2.2 и 2.3 с учетом и без учета кредиторской задолженности на конец отчетного периода:

- с учетом кредиторской задолженности:



- без учета кредиторской задолженности:


3. Определим финансовые издержки (Ик) по формуле 2.4 с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности

Ик=3%*(ДО кон пер + КО кон пер + Кредит) = 3% * (35202229 + +65348712 + 7000000) = 3226528,2 руб.
- без учета кредиторской задолженности:

Ик1=3%*(ДО кон пер + КО кон пер + Кредит – КЗ кон пер) = 3% * (35202229 + 65348712 + 7000000 – 30323848) = 2316812,8 руб.
4. Определим среднюю расчетную ставку процента по кредиту с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности:



- без учета кредиторской задолженности:


5. Определим заемный капитал с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности:

ЗК = 35202229+65348712+7000000 = 107550941 руб.

- без учета кредиторской задолженности:

ЗК1 = 35202229+65348712+7000000 – 3032348 = 77227093 руб.
6. По формулам 2.5 и 2.6 определим эффект финансового рычага с учетом и без учета кредиторской задолженности:

- с учетом кредиторской задолженности:



- без учёта кредиторской задолженности:



В данном случае нецелесообразно брать кредит, т. к. предприятию не хватит денег на его погашение (отрицательное значение ЭФР из-за отрицательного значения дифференциала (силы) финансового рычага).

Задание 3. Анализ соотношения объёма продаж, себестоимости, прибыли и точки безубыточности
Анализ соотношения объёма продаж, себестоимости и прибыли заключается в определении точки безубыточности – такого соотношения трёх перечисленных показателей, которое обеспе­чивает безубыточное функционирование предприятия. Настоящий материал посвящен расчётам точки безубыточности для предприятий, выпускающих различ­ный ассортимент продукции, т.е. являющихся многономенкла­турными.

В качестве примера рассмотрим методику определения точки безубыточности для многономенклатурного предприятия, отра­жающую наиболее распространенный подход к решению этой за­дачи.

Точку безубыточности в натуральном выражении предлагает­ся рассчитывать двумя способами. По первому способу для опре­деления точки безубыточности рассчитывается коэффициент (Кт), показывающий соотношение постоянных затрат (Зпост) и маржинального дохода (Дм) от реализации всего ассортимента продукции за анализируемый период:

(3.1)

Тогда для i-го вида продукции объём продаж, обеспечиваю­щий безубыточность (Ккрi), можно определить как произведение коэффициента КТ на объём продаж i-го вида продукции за анали­зируемый период в натуральном выражении (кi).

Ккрi = Кт * кi (3.2)

По второму способу расчёт точки безубыточности ведется в стоимостном выражении, т. е. определяется величина выручки от реализации в точке безубыточности (Вкр).

Вкр = Зпостдм = Зпостм * Вр , (3.3)

Кдм = Дмр., (3.4)

где Кдм – коэффициент маржинального дохода;

Вр – выручка от реализации всего продаваемого ассортимента, руб.

Ккр = Врт/∑кi * цi (3.5)
Ккрi = Ккр * кi , (3.6)
где цi – цена единицы продукции i-гo вида, руб.;

Ккр – коэффициент, отражающий соотношение объёма реализации в точ­ке безубыточности к общему объёму реализации.

Недостатком предлагаемой методики является предположение, что структура производства и реализации продукции, сложившаяся в рассматриваемом периоде, сохранится в перспективе, что маловероятно, поскольку меняется спрос, объём заказов, номенклатура изделий.

Рассмотрим расчёт точки безубыточности для многономенклатурного предприятия на примере, исходные данные для которого отражены в таблице 1.
Таблица 1

Исходные данные для расчёта точки безубыточности для многономенклатурного предприятия

Показатели

Количество, единиц

Цена единицы, руб.

Стоимость, руб.

1. Продажи

1.1 Продукция А

500

1800

900000

1.2 Продукция Б

800

2000

1600000

1.3 Продукция В

1000

700

700000

1.4 Продукция Г

200

24000

4800000

1.5 Итого

2500

х

8000000

2. Переменные затраты

2.1 Продукция А

500

1000

500000

2.2 Продукция Б

800

1500

1200000

2.3 Продукция В

1000

400

400000

2.4 Продукция Г

200

18000

3600000

2.5 Итого

2500

х

5700000

3. Маржинальный доход

Всего (стр. 1.5 - стр. 2.5)

2300000

4. Общие постоянные затраты

3000000
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12

Похожие:

Методические рекомендации по выполнению куросовых работ по дисциплине iconМетодические указания к выполнению контрольных работ по дисциплине “
Методические указания к выполнению контрольных работ по дисциплине “Основы внешнеэкономической деятельности” для студентов экономических...

Методические рекомендации по выполнению куросовых работ по дисциплине iconМетодические указания по выполнению практических работ по дисциплине «экономика отрасли»
Методические рекомендации предназначены для студентов очно- заочной формы обучения

Методические рекомендации по выполнению куросовых работ по дисциплине iconМетодические указания по выполнению курсовых работ по дисциплине...
Методические указания предназначены для выполнения курсовой работы студентами направления подготовки 080200. 62 «Менеджмент». Рекомендации...

Методические рекомендации по выполнению куросовых работ по дисциплине iconМетодические рекомендации по выполнению самостоятельных работ по дисциплине «литература»
Государственное автономное профессиональное образовательное учреждение свердловской области

Методические рекомендации по выполнению куросовых работ по дисциплине iconМетодические указания по их выполнению по дисциплине «экономика организаций (предприятий)»
Тематика контрольных работ и методические указания по их выполнению по дисциплине

Методические рекомендации по выполнению куросовых работ по дисциплине iconМетодические рекомендации по выполнению курсовой работы
Примерная тематика и методические рекомендации для подготовки курсовых работ и рефератов

Методические рекомендации по выполнению куросовых работ по дисциплине iconМетодические указания к выполнению лабораторных работ по дисциплине...
Методические указания к выполнению лабораторных работ по дисциплине «Администрирование в информационных системах» / С. Н. Поляков;...

Методические рекомендации по выполнению куросовых работ по дисциплине iconМетодические рекомендации к выполнению курсовых работ для студентов...
Методические рекомендации к выполнению курсовых работ для студентов специальностей «Связи с общественностью», «Реклама»/ Сост. С....

Методические рекомендации по выполнению куросовых работ по дисциплине iconМетодические рекомендации по подготовке, выполнению и оформлению...
Составитель: Н. А. Тимохова, старший преподаватель кафедры прикладной информатики и естественнонаучных дисциплин

Методические рекомендации по выполнению куросовых работ по дисциплине iconМетодические указания по выполнению контрольных работ по дисциплине «Ветеринарная экология»
Методические указания предназначены для выполнения контрольных работ по дисциплине

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:


Литература


При копировании материала укажите ссылку ©ucheba 2000-2015
контакты
l.120-bal.ru
..На главную